港股IPO跨市場模式分析
基於 264 隻股票的甲乙組數據
最近6個月（2025-11 ~ 2026-05）關鍵指標與歷史均值對比。綠色=優於歷史，紅色=差於歷史，灰色=持平。
市場處於正常區間：近期IPO表現與歷史均值接近。按常規策略參與即可。
甲尾（A組最後一檔）期望中籤手數勉強超過或低於乙頭（B組第一檔）的股票。差距比越低，檔位結構越反常。
每點代表一隻IPO。高超額認購不保證首日回報更好。
基於過戶處配發結果文件中的身份證前綴分析。行業分類來源於招股說明書詳細信息。
平均中籤率較低的行業通常吸引更多投機性申購行為。
| # | 行業 | Stocks | 平均中籤率 |
|---|---|---|---|
| 1 | 金融服务 | 1 | 80.8% |
| 2 | 智能驾驶 | 1 | 71.88% |
| 3 | 工业供应链技术与服务 | 1 | 54.23% |
| 4 | 半导体 | 4 | 52.88% |
| 5 | 家用电器 | 1 | 50.76% |
| 6 | 激光雷达 | 1 | 50.58% |
| 7 | 新能源材料 | 1 | 34.27% |
| 8 | 金融服务 | 1 | 33.63% |
| 9 | 汽车及出行 | 1 | 33.05% |
| 10 | 企业服务/软件 | 1 | 32.79% |
| 11 | 矿业资源 | 2 | 31.75% |
| 12 | 消费/餐饮 | 1 | 30.16% |
| 13 | 工业制造 | 3 | 28.97% |
| 14 | 新能源汽车 | 1 | 28.63% |
| 15 | 通信设备 | 1 | 26.75% |
| 16 | 人工智能 | 1 | 25.12% |
| 17 | 工业机器人 | 1 | 25.01% |
| 18 | 人工智能 | 4 | 24.66% |
| 19 | 数字孪生 | 1 | 23.62% |
| 20 | 消费/餐饮 | 1 | 22.12% |
| 21 | 半导体 | 4 | 21.66% |
| 22 | 人工智能 | 1 | 21.33% |
| 23 | 消费零售 | 7 | 20.57% |
| 24 | 工业制造 | 5 | 20.35% |
| 25 | CCUS | 1 | 20.04% |
| 26 | 汽车零部件 | 1 | 18.35% |
| 27 | 机器人科技 | 3 | 17.81% |
| 28 | 半导体 | 7 | 17.7% |
| 29 | 3D打印/消费电子/智能制造 | 1 | 17.64% |
| 30 | 自动驾驶 | 1 | 17.03% |
| 31 | 消费/餐饮 | 1 | 15.71% |
| 32 | 机器人科技 | 1 | 15.28% |
| 33 | 有色金属 | 1 | 14.02% |
| 34 | 生物医药 | 1 | 12.76% |
| 35 | 企业服务/软件 | 1 | 12.75% |
| 36 | 软件 | 1 | 11.84% |
| 37 | 企业服务/软件 | 2 | 11.18% |
| 38 | 智慧家庭 | 1 | 9.63% |
| 39 | 生物医药 | 11 | 8.59% |
| 40 | 医疗健康 | 3 | 7.92% |
| 41 | 人工智能 | 3 | 7.2% |
| 42 | 消费零售 | 3 | 6.42% |
| 43 | 生物医药 | 1 | 6.0% |
| 44 | 医疗器械 | 1 | 5.6% |
| 45 | 储能电池 | 1 | 5.37% |
| 46 | 医疗健康 | 2 | 5.09% |
| 47 | 教育 | 1 | 4.93% |
| 48 | 冷链物流 | 1 | 4.51% |
| 49 | 工业制造 | 4 | 4.1% |
| 50 | 消费零售 | 1 | 3.21% |
| 51 | 文旅演出 | 1 | 3.15% |
| 52 | 生物医药 | 2 | 2.72% |
| 53 | 物流包装 | 1 | 2.5% |
| 54 | 机电工程 | 1 | 1.19% |
| 55 | 化工新材料 | 1 | 0.0% |
| 56 | 医疗健康 | 1 | 0.0% |
| 57 | 商业物联网 | 1 | 0.0% |
| 58 | 土木工程 | 1 | 0.0% |
| 59 | 新能源 | 2 | 0.0% |
| 60 | 新能源 | 1 | 0.0% |
| 61 | 无线通信模组 | 1 | 0.0% |
| 62 | 汽车及出行 | 2 | 0.0% |
| 63 | 消费电子 | 2 | 0.0% |
| 64 | 生物医药 | 1 | 0.0% |
| 65 | 矿业资源 | 1 | 0.0% |
| 66 | 矿业资源 | 1 | 0.0% |
| 67 | 通信设备 | 1 | 0.0% |
各月份IPO活動數量與平均首日回報。幫助識別IPO熱門與冷門窗口期。
箱形圖展示各行業申購倍數的中位數、四分位數及範圍。
Each bubble is an IPO. X = oversubscription ratio (log), Y = market cap (log), bubble size = first-day return magnitude. Green = positive, red = negative. Scroll to zoom.
超額認購大於100倍與低於1倍行業的首日回報差異比較。
| # | 行業 | 熱門（>100倍） | 熱門平均回報 | 冷門（<1倍） | 冷門平均回報 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 生物医药 | 14 | 90.67% | 0 | — |
| 2 | 半导体 | 9 | 82.98% | 0 | — |
| 3 | 工业制造 | 9 | 22.81% | 0 | — |
| 4 | 消费零售 | 9 | 48.35% | 0 | — |
| 5 | 人工智能 | 6 | 171.46% | 0 | — |
| 6 | 医疗健康 | 5 | 90.43% | 0 | — |
| 7 | 矿业资源 | 4 | 84.8% | 0 | — |
| 8 | 企业服务/软件 | 3 | 9.28% | 0 | — |
| 9 | 新能源 | 3 | 137.82% | 0 | — |
| 10 | 机器人科技 | 2 | 16.71% | 0 | — |
| 11 | 汽车及出行 | 2 | 28.69% | 0 | — |
| 12 | 消费/餐饮 | 2 | 6.1% | 0 | — |
不同發售機制下回撥觸發頻率及與首日表現的相關性。數據來源於港交所配發結果公告。
| 發售機制 | IPO總數 | 觸發回撥 | 觸發率 | 平均超購 | 平均首日回報（觸發） | 平均首日回報（未觸發） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 机制B | 122 | 1 (discretionary) | N/A (no clawback) | 2031.5x | 44.2% | 37.3% |
| 机制A(旧) | 41 | 41 | 100.0% | 573.4x | 7.3% | — |
| 18C特专科技 | 12 | 12 | 100.0% | 4606.8x | 98.3% | — |
| 机制A | 9 | 9 | 100.0% | 2746.1x | 58.8% | — |
總計：63/184 隻IPO觸發回撥（觸發率34.2%）。
Do cornerstone-backed IPOs perform better? Comparing average first-day returns, win rates, and subscription levels between IPOs with and without cornerstone investors. Bubble size = return magnitude, green = positive, red = negative.
| 行業 | With CS | With CS Ret | Without CS | Without CS Ret |
|---|---|---|---|---|
| Other | 94 | 9.86% | 27 | 3.92% |
| 人工智能 | 3 | 83.27% | 5 | 151.94% |
| 企业服务/软件 | 3 | 1.67% | 1 | 23.86% |
| 储能电池 | 1 | 31.29% | 0 | — |
| 冷链物流 | 1 | 0.33% | 0 | — |
| 化工新材料 | 0 | — | 1 | 4.03% |
| 医疗健康 | 3 | -1.73% | 3 | 135.96% |
| 医疗器械 | 0 | — | 1 | -8.57% |
| 半导体 | 6 | 84.13% | 7 | 35.86% |
| 商业物联网 | 1 | 241.11% | 0 | — |
| 土木工程 | 1 | 11.67% | 0 | — |
| 工业供应链技术与服务 | 1 | 0.0% | 0 | — |
Distribution of first-day returns across all IPOs with available data. Helps understand the typical range of IPO outcomes and tail risks. Red = loss buckets, green = profit buckets.
暗盤交易發生在新股正式掛牌前一日（T-1），由券商暗盤系統撮合。對比暗盤與首日官方交易的表現，衡量暗盤的預測能力。相關系數越高，說明暗盤對首日走勢的預示越強。
強相關 — 暗盤對首日走勢有很強的預示作用。
暗盤漲但首日跌: 119隻 | 暗盤跌但首日漲: 82隻
暗盤與首日漲跌幅差距最大的15隻IPO。差距大可能意味著暗盤流動性不足、資訊不對稱或市場情緒驟變。
| # | 股票名稱 | 暗盤漲跌 | 首日漲跌 | 偏差 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | BBSB International Limited (08610) | +415.0% | +11.67% | 403.3% |
| 2 | 森松國際控股有限公司 (02155) | +61.69% | +258.87% | 197.2% |
| 3 | 歐化國際有限公司 (01711) | +0.14% | +185.71% | 185.6% |
| 4 | 360 魯大師控股有限公司 (03601) | +38.89% | +218.52% | 179.6% |
| 5 | WAC Holdings Ltd. (08619) | +67.5% | +245.0% | 177.5% |
| 6 | 賓仕國際控股有限公司 (01705) | +127.0% | +298.0% | 171.0% |
| 7 | 日照港裕廊股份有限公司 - Ｈ股 (06117) | +3.33% | +166.67% | 163.3% |
| 8 | 金叶国际集团 (08549) | +476.0% | +330.0% | 146.0% |
| 9 | 毛記葵涌有限公司 (01716) | +575.0% | +431.67% | 143.3% |
| 10 | 天任集團控股有限公司 (01429) | +45.71% | +185.71% | 140.0% |
| 11 | 中國石墨集團有限公司 (02237) | +15.38% | +143.08% | 127.7% |
| 12 | 科利實業控股集團有限公司 (01455) | +102.5% | +230.0% | 127.5% |
| 13 | 邁科管業控股有限公司 (01553) | +117.11% | -5.7% | 122.8% |
| 14 | 中國優質能源集團有限公司 (01573) | +11.11% | +130.0% | 118.9% |
| 15 | 利特米 (01936) | +62.0% | +176.0% | 114.0% |
自2010年以來每年IPO數量、平均首日回報和勝率。展示港股IPO市場的牛熊週期。FINI平台於2023年11月上線，將結算週期從T+5縮短至T+2。
| 年份 | IPO數量 | 平均首日回報 | 勝率 | 非負率 | 平均超購 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2010 | 74 | +7.56% | 62.2% | 66.2% | — |
| 2011 | 63 | +1.38% | 49.2% | 58.7% | — |
| 2012 | 45 | +4.58% | 55.6% | 73.3% | — |
| 2013 | 79 | +18.91% | 57.0% | 62.0% | — |
| 2014 | 102 | +51.75% | 64.7% | 68.6% | — |
| 2015 | 118 | +193.92% | 66.1% | 71.2% | — |
| 2016 | 115 | +214.92% | 73.9% | 83.5% | — |
| 2017 | 158 | +74.72% | 70.3% | 75.9% | — |
| 2018 | 205 | +15.83% | 58.0% | 67.3% | — |
| 2019 | 161 | +8.65% | 54.7% | 63.4% | — |
| 2020 | 144 | +18.19% | 60.4% | 66.7% | — |
| 2021 | 90 | +12.08% | 44.4% | 54.4% | — |
| 2022 | 75 | +7.1% | 40.0% | 64.0% | 0.4x |
| 2023 | 62 | +1.31% | 50.0% | 62.9% | 4.3x |
| 2024 | 64 | +5.72% | 57.8% | 62.5% | 314.6x |
| 2025 | 110 | +36.8% | 66.4% | 71.8% | 1639.9x |
| 2026 | 51 | +51.79% | 84.3% | 88.2% | 2003.5x |
按日历月份统计IPO数量、平均首日回报和胜率。揭示港股IPO市场的季节性规律。12月通常为年末IPO冲刺期数量最多，8月为暑期淡季数量最少但回报往往更高。
| 月份 | IPO數量 | 平均首日回報 | 勝率 | 平均超購 |
|---|---|---|---|---|
| Jan | 174 | +67.72% | 69.0% | 951.9x |
| Feb | 75 | +52.16% | 69.3% | 1322.3x |
| Mar | 142 | +22.64% | 56.3% | 992.2x |
| Apr | 82 | +74.26% | 64.6% | 886.6x |
| May | 103 | +42.18% | 68.9% | 1153.7x |
| Jun | 133 | +28.76% | 52.6% | 410.3x |
| Jul | 253 | +20.65% | 57.7% | 227.0x |
| Aug | 45 | +127.55% | 48.9% | 2262.2x |
| Sep | 105 | +65.75% | 64.8% | 675.8x |
| Oct | 166 | +92.37% | 65.1% | 1768.5x |
| Nov | 165 | +52.66% | 59.4% | 1103.2x |
| Dec | 273 | +29.23% | 53.8% | 757.1x |
按季度汇总:
| 季度 | IPO數量 | 平均首日回報 | 勝率 |
|---|---|---|---|
| Q1 | 391 | +48.36% | 64.5% |
| Q2 | 318 | +44.84% | 61.0% |
| Q3 | 403 | +44.34% | 58.6% |
| Q4 | 604 | +52.99% | 58.4% |
分析首日跌破發行價的IPO的共性特徵。數據顯示：中低超額認購區間(15-50倍)的破發率反而最高，超高認購(>500倍)的破發率最低。
風險警示：15-50倍超購區間破發率最高(45.5%)，這一區間的IPO值得更謹慎評估。
最關鍵的風險指標。15-50倍區間的破發率最高——中度熱門IPO往往定價偏高。
| 認購區間 | IPO數量 | 破發數量 | 破發率 |
|---|---|---|---|
| <1x (Under-subscribed) | 3 | 1 | 33.3% |
| 1x-15x (Moderate) | 44 | 13 | 29.5% |
| 15x-50x (Hot) | 33 | 15 | 45.5% |
| 50x-100x (Very Hot) | 16 | 7 | 43.8% |
| 100x-500x (Extremely Hot) | 47 | 12 | 25.5% |
| >500x (Mega Hot) | 87 | 14 | 16.1% |
| 發售機制 | IPO數量 | 破發數量 | 破發率 |
|---|---|---|---|
| 未分类 | 1397 | 449 | 32.1% |
| 未知 | 155 | 52 | 33.5% |
| 机制B | 109 | 23 | 21.1% |
| 机制A(旧) | 38 | 15 | 39.5% |
| 18C特专科技 | 10 | 1 | 10.0% |
| 机制A | 9 | 2 | 22.2% |
歷史上首日表現最差的15隻IPO。
| # | 股票名稱 | 首日漲跌 | 平均超購 | 發售機制 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 大人国际 (01957) | -56.88% | — | 未分类 |
| 2 | 七牛智能 (02567) | -56.73% | 19.9x | 机制A(旧) |
| 3 | 多点数智 (02586) | -54.32% | 1.9x | 机制A(旧) |
| 4 | 马可数字科技 (01942) | -50.0% | — | 未分类 |
| 5 | 明基医院 (02581) | -49.46% | 6.3x | 机制B |
| 6 | 銅師傅 (00664) | -49.17% | 59.5x | 机制A |
| 7 | 中赣通信 (02545) | -46.4% | 196.0x | 机制A(旧) |
| 8 | Hygieia Group Limited (01650) | -46.4% | — | 未分类 |
| 9 | 翰思艾泰－Ｂ (03378) | -46.25% | 3074.1x | 机制B |
| 10 | 創陛控股有限公司 (02680) | -45.56% | — | 未分类 |
| 11 | 方舟健客 (06086) | -44.62% | 16.6x | 未知 |
| 12 | 淮北绿金股份 (02450) | -44.5% | — | 未知 |
| 13 | 潤利海事集團控股有限公司 (02682) | -44.0% | — | 未分类 |
| 14 | 優樂賽共享 (02649) | -43.64% | 5297.2x | 机制B |
| 15 | 蜆殼電業有限公司 (02381) | -43.6% | — | 未分类 |
6個月滾動平均的IPO市場核心指標。追蹤市場冷熱週期，輔助判斷IPO參與時機。歷史數據範圍：2010年至今。
當前市場溫度: 2026-01 ~ 2026-05 | 偏熱 — 6個月滾動平均的IPO市場核心指標。追蹤市場冷熱週期，輔助判斷IPO參與時機。歷
| 月份 | 平均回報 | 勝率 | IPO數 | 熱度 |
|---|---|---|---|---|
| 2026-05 | +45.38% | 73.7% | 76 | 偏熱 |
| 2026-04 | +41.15% | 70.4% | 81 | 偏熱 |
| 2026-03 | +40.65% | 70.2% | 84 | 偏熱 |
| 2026-02 | +46.41% | 72.1% | 79 | 偏熱 |
| 2026-01 | +52.03% | 72.6% | 73 | 偏熱 |
| 2025-12 | +49.3% | 68.6% | 70 | 偏熱 |
| 2025-11 | +48.35% | 75.0% | 60 | 偏熱 |
| 2025-10 | +46.92% | 80.0% | 60 | 偏熱 |
| 2025-09 | +36.08% | 78.4% | 51 | 偏熱 |
| 2025-08 | +26.26% | 70.9% | 48 | 溫和 |
| 2025-07 | +15.32% | 65.9% | 44 | 溫和 |
| 2025-06 | +14.93% | 62.5% | 40 | 溫和 |
| 2025-05 | +12.65% | 68.6% | 35 | 溫和 |
| 2025-04 | +9.84% | 62.5% | 32 | 溫和 |
| 2025-03 | +3.51% | 56.8% | 37 | 偏冷 |
| 2025-02 | +2.19% | 61.3% | 31 | 偏冷 |
| 2025-01 | +1.99% | 63.7% | 33 | 偏冷 |
| 2024-12 | -0.9% | 56.8% | 37 | 偏冷 |
| 2024-11 | -1.45% | 44.4% | 36 | 偏冷 |
| 2024-10 | +2.99% | 55.5% | 36 | 偏冷 |
| 2024-09 | +4.66% | 54.8% | 31 | 偏冷 |
| 2024-08 | +4.95% | 55.9% | 34 | 偏冷 |
| 2024-07 | +8.52% | 52.8% | 36 | 溫和 |
| 2024-06 | +8.58% | 58.5% | 41 | 溫和 |
每年首日回報的標準差。波動率高表示IPO首日表現分化嚴重（大漲大跌並存），波動率低表示市場共識較強。
| 年份 | 首日標準差 | 暗盤標準差 | IPO數 | 波動狀態 |
|---|---|---|---|---|
| 2026 | ±79.31% | ±89.03% | 51 | 高波動 |
| 2025 | ±72.94% | ±75.01% | 110 | 正常 |
| 2024 | ±36.01% | ±23.93% | 64 | 正常 |
| 2023 | ±26.2% | ±25.59% | 62 | 正常 |
| 2022 | ±36.87% | ±23.77% | 75 | 正常 |
| 2021 | ±48.04% | ±33.74% | 90 | 正常 |
| 2020 | ±52.58% | ±35.63% | 144 | 正常 |
| 2019 | ±32.47% | ±24.91% | 161 | 正常 |
| 2018 | ±51.68% | ±46.93% | 205 | 正常 |
| 2017 | ±311.75% | ±24.36% | 158 | 高波動 |
| 2016 | ±434.04% | ±19.51% | 115 | 高波動 |
| 2015 | ±478.35% | ±13.51% | 118 | 高波動 |
| 2014 | ±134.78% | ±15.14% | 102 | 高波動 |
| 2013 | ±82.75% | ±14.63% | 79 | 高波動 |
| 2012 | ±13.63% | — | 45 | 低波動 |
| 2011 | ±16.35% | — | 63 | 低波動 |
| 2010 | ±18.31% | — | 74 | 低波動 |
前10大承配人獲配份額之和。集中度高表示機構控盤程度高，集中度低表示配發較分散。數據顯示中等集中度(50-75%)的IPO首日表現最優。
關鍵發現：集中度與首日回報呈倒U型關係。中等集中度(50-75%)表現最優，過高或過低的集中度均不利於首日表現。這說明適度的機構參與最優——既要專業投資者的信心背書，又要避免少數機構控盤。
| 集中度區間 | IPO數 | 平均回報 | 勝率 | 平均超購 |
|---|---|---|---|---|
| Low (<50%) | 33 | +19.41% | 63.6% | 1540.4x |
| Moderate-Low (50-65%) | 46 | +60.91% | 78.3% | 1440.9x |
| Moderate-High (65-75%) | 33 | +28.83% | 72.7% | 1544.8x |
| High (>75%) | 79 | +20.83% | 65.8% | 968.6x |
哪些基石投資者能持續選中表現優異的IPO？按所投股票的首日平均回報排序，展示參與≥5筆交易的基石投資者戰績。氣泡大小 = 累計投資金額。
| # | 投資者 | 交易數 | 平均回報 | 勝率 | 最佳交易 | 最差交易 | 累計投資 (港元等值) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 富國資產管理(香港)有限公司 | 7 | +77.74% | 100.0% | 09606 (+116.7%) | 02788 (+32.76%) | 4.4B |
| 2 | TruMed | 5 | +74.3% | 100.0% | 09606 (+116.7%) | 06990 (+3.14%) | 4.4B |
| 3 | Invesco Advisers, Inc. | 6 | +67.4% | 66.7% | 06606 (+215.08%) | 02268 (-2.3%) | 40.8B |
| 4 | 匯添富基金管理股份有限公司 | 8 | +67.24% | 75.0% | 02155 (+258.87%) | 06669 (-26.05%) | 10.7B |
| 5 | Fidelity International | 15 | +61.1% | 100.0% | 01024 (+160.87%) | 06996 (+1.11%) | 75.4B |
| 6 | Cormorant Asset Management, LP | 10 | +60.73% | 100.0% | 06606 (+215.08%) | 06996 (+1.11%) | 10.0B |
| 7 | Rock Springs Capital Master Fund LP | 8 | +60.67% | 75.0% | 06606 (+215.08%) | 02126 (-7.56%) | 6.0B |
| 8 | Prime Capital Funds | 5 | +60.35% | 100.0% | 06969 (+150.0%) | 01801 (+18.6%) | 12.7B |
| 9 | Worldwide Healthcare Trust PLC | 6 | +58.79% | 100.0% | 06606 (+215.08%) | 01521 (+4.69%) | 11.3B |
| 10 | 富國基金管理有限公司 | 9 | +58.62% | 100.0% | 09606 (+116.7%) | 02768 (+4.03%) | 6.5B |
| 11 | LAV Amber Limited | 5 | +56.2% | 60.0% | 06606 (+215.08%) | 06628 (-17.25%) | 6.4B |
| 12 | 易方達基金管理有限公司 | 8 | +50.74% | 87.5% | 09606 (+116.7%) | 06669 (-26.05%) | 11.2B |
| 13 | 廣發國際資產管理有限公司 | 7 | +50.66% | 71.4% | 03858 (+177.84%) | 00638 (-11.72%) | 5.0B |
| 14 | BlackRock Funds | 16 | +50.58% | 81.2% | 01024 (+160.87%) | 02142 (-10.99%) | 85.9B |
| 15 | Mega Prime Development Limited | 10 | +48.0% | 80.0% | 02706 (+242.2%) | 01609 (-8.57%) | 5.3B |
| 16 | Perseverance Asset Management International (Singapore) Pte. Ltd. | 5 | +47.56% | 80.0% | 06656 (+103.42%) | 06669 (-26.05%) | 12.7B |
| 17 | Boyu Capital Opportunities Master Fund | 15 | +45.58% | 73.3% | 06606 (+215.08%) | 06609 (-24.56%) | 17.6B |
| 18 | China Orient Multi-Strategy Master Fund | 5 | +45.18% | 80.0% | 02158 (+147.91%) | 09666 (+0.0%) | 2.8B |
| 19 | 南方基金管理股份有限公司 | 8 | +43.93% | 62.5% | 06606 (+215.08%) | 02150 (-13.54%) | 6.8B |
| 20 | 盤京港景投資基金 | 5 | +43.04% | 60.0% | 09606 (+116.7%) | 06669 (-26.05%) | 2.5B |
| 21 | Lake Bleu Prime Healthcare Master Fund Limited | 23 | +42.64% | 69.6% | 06606 (+215.08%) | 06609 (-24.56%) | 37.1B |
| 22 | Octagon Investments Master Fund LP | 13 | +42.15% | 76.9% | 06606 (+215.08%) | 06609 (-24.56%) | 6.8B |
| 23 | 中國太保投資管理(香港)有限公司 | 5 | +41.73% | 60.0% | 06656 (+103.42%) | 00638 (-11.72%) | 4.0B |
| 24 | MY Asian Opportunities Master Fund, L.P. | 5 | +41.59% | 80.0% | 09606 (+116.7%) | 00470 (+0.0%) | 8.0B |
| 25 | Aranda Investments Pte. Ltd. | 7 | +40.08% | 57.1% | 01024 (+160.87%) | 06628 (-17.25%) | 33.1B |
| 26 | 泰康人壽 | 5 | +39.72% | 100.0% | 00100 (+109.09%) | 02525 (+9.96%) | 6.6B |
| 27 | 3W Funds | 14 | +39.67% | 64.3% | 06969 (+150.0%) | 06609 (-24.56%) | 13.7B |
| 28 | 泰康人壽保險有限責任公司 | 16 | +39.39% | 87.5% | 00068 (+144.09%) | 02050 (-0.13%) | 27.2B |
| 29 | 工銀理財有限責任公司 | 8 | +38.97% | 87.5% | 06656 (+103.42%) | 02050 (-0.13%) | 3.8B |
| 30 | Huang River Investment Limited | 6 | +38.12% | 66.7% | 09887 (+91.71%) | 01364 (-6.44%) | 15.5B |
僅分析參與≥5筆交易的基石投資者。投資金額以港元等值計（美元按~7.8換算）。基石投資者的過往業績不代表未來IPO表現。
哪些IPO保薦人能持續帶來表現優異的IPO？按保薦項目的首日平均回報排序，展示參與≥5筆交易的保薦人戰績。氣泡大小 = 交易數量。綠色 = 正平均回報，紅色 = 負平均回報。
| # | 保薦人 | 交易數 | 獨家保薦 | 聯席保薦 | 平均回報 | 勝率 | 最佳項目 | 最差項目 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 上銀國際有限公司 | 5 | 4 | 1 | +814.41% | 80.0% | 08091 (+2937.04%) | 01612 (-6.0%) |
| 2 | 新源資本有限公司 | 5 | 4 | 1 | +494.63% | 80.0% | 08149 (+1170.59%) | 08547 (+0.0%) |
| 3 | 大有融資有限公司 | 24 | 24 | 0 | +434.56% | 87.5% | 08369 (+1900.0%) | 02682 (-44.0%) |
| 4 | 東皓資本有限公司 | 5 | 5 | 0 | +417.99% | 100.0% | 08411 (+2005.0%) | 08392 (+11.36%) |
| 5 | 天財資本國際有限公司 | 11 | 11 | 0 | +375.54% | 90.9% | 08182 (+1525.0%) | 08417 (-2.94%) |
| 6 | 浩德融資有限公司 | 16 | 15 | 1 | +242.73% | 75.0% | 08097 (+1556.0%) | 01346 (-27.06%) |
| 7 | 絡繹資本有限公司 | 7 | 6 | 1 | +217.23% | 85.7% | 08432 (+1296.55%) | 08523 (-20.0%) |
| 8 | 豐盛融資有限公司 | 41 | 40 | 1 | +205.8% | 82.9% | 08221 (+2033.33%) | 01660 (-22.5%) |
| 9 | 華富建業企業融資有限公司 | 16 | 15 | 1 | +191.4% | 93.8% | 08245 (+1145.61%) | 01522 (-27.0%) |
| 10 | 建泉融資有限公司 | 11 | 11 | 0 | +190.58% | 63.6% | 08290 (+2100.0%) | 06822 (-24.64%) |
| 11 | 富比資本有限公司 | 16 | 16 | 0 | +106.13% | 68.8% | 08240 (+1500.0%) | 08096 (-32.14%) |
| 12 | 派杰亞洲有限公司 | 18 | 15 | 3 | +95.08% | 61.1% | 08300 (+1166.67%) | 08511 (-23.85%) |
| 13 | 匯富融資有限公司 | 29 | 28 | 1 | +75.27% | 69.0% | 08133 (+965.0%) | 02187 (-29.33%) |
| 14 | 中國光大融資有限公司 | 37 | 29 | 8 | +71.95% | 64.9% | 08052 (+1900.0%) | 02450 (-44.5%) |
| 15 | 凱基金融亞洲有限公司 | 7 | 7 | 0 | +71.13% | 85.7% | 08349 (+388.57%) | 08353 (-18.92%) |
| 16 | 創升融資有限公司 | 32 | 29 | 3 | +65.01% | 71.9% | 08057 (+726.67%) | 02680 (-45.56%) |
| 17 | 力高企業融資有限公司 | 23 | 22 | 1 | +61.86% | 60.9% | 08035 (+851.22%) | 03938 (-36.31%) |
| 18 | 興業金融融資有限公司 | 11 | 11 | 0 | +61.23% | 54.5% | 08346 (+428.3%) | 01235 (-25.4%) |
| 19 | 鎧盛資本有限公司 | 12 | 9 | 3 | +56.98% | 66.7% | 08093 (+496.36%) | 00331 (-25.09%) |
| 20 | 創僑國際有限公司 | 13 | 12 | 1 | +51.84% | 69.2% | 08121 (+300.0%) | 02448 (-17.5%) |
| 21 | 域高融資有限公司 | 11 | 11 | 0 | +42.82% | 72.7% | 08027 (+170.0%) | 02263 (-20.0%) |
| 22 | 德健融資有限公司 | 24 | 24 | 0 | +41.36% | 79.2% | 08321 (+700.0%) | 01937 (-36.79%) |
| 23 | 八方金融有限公司 | 7 | 6 | 1 | +39.82% | 85.7% | 01711 (+185.71%) | 01536 (-8.7%) |
| 24 | 國泰君安融資有限公司 | 79 | 56 | 23 | +38.93% | 67.1% | 08127 (+966.67%) | 02230 (-31.11%) |
| 25 | 同人融資有限公司 | 21 | 21 | 0 | +34.35% | 76.2% | 08549 (+330.0%) | 01692 (-33.85%) |
| 26 | 浦銀國際融資有限公司 | 8 | 4 | 4 | +33.47% | 50.0% | 01384 (+150.56%) | 02512 (-17.39%) |
| 27 | 中毅資本有限公司 | 5 | 5 | 0 | +32.36% | 80.0% | 08659 (+90.0%) | 02147 (-17.65%) |
| 28 | 西證(香港)融資有限公司 | 12 | 12 | 0 | +29.68% | 66.7% | 02427 (+230.19%) | 01545 (-10.0%) |
| 29 | 東興證券(香港)有限公司 | 12 | 12 | 0 | +26.03% | 58.3% | 01695 (+158.33%) | 01156 (-28.57%) |
| 30 | 天泰金融服務有限公司 | 6 | 6 | 0 | +21.48% | 83.3% | 01872 (+46.51%) | 08208 (+0.0%) |
僅分析參與≥5筆保薦交易的保薦人。獨家保薦 = 唯一保薦人；聯席保薦 = 多家保薦人之一。IPO保薦人負責盡職調查並將公司推向市場。保薦人過往業績不代表未來IPO表現。
承銷團銀行越多，IPO首日表現越好還是越差？分析總承銷團規模、牽頭經辦人數量、賬簿管理人數量與平均首日回報的關係。結果出人意料：小承銷團的IPO表現持續優於大承銷團。
| 承銷團規模 | IPO數量 | 平均回報 | 中位回報 | 勝率 |
|---|---|---|---|---|
| 1-2 | 329 | +110.03% | +5.87% | 70.5% |
| 3-5 | 592 | +57.11% | +3.51% | 61.0% |
| 6-10 | 436 | +16.27% | +0.65% | 53.4% |
| 11-20 | 315 | +15.76% | +1.49% | 58.1% |
| 21+ | 34 | +26.36% | +0.81% | 61.8% |
| 承銷團規模 | IPO數量 | 平均回報 | 中位回報 | 勝率 |
|---|---|---|---|---|
| 1-2 | 514 | +99.98% | +5.79% | 69.6% |
| 3-5 | 467 | +41.85% | +2.51% | 58.2% |
| 6-10 | 423 | +12.52% | +0.74% | 55.3% |
| 11-20 | 231 | +12.49% | +0.45% | 52.4% |
| 21+ | 8 | +22.4% | +1.07% | 75.0% |
| 承銷團規模 | IPO數量 | 平均回報 | 中位回報 | 勝率 |
|---|---|---|---|---|
| 1-2 | 680 | +86.08% | +5.74% | 68.8% |
| 3-5 | 438 | +16.93% | +0.48% | 52.3% |
| 6-10 | 368 | +13.5% | +0.76% | 55.2% |
| 11-20 | 166 | +10.42% | +0.34% | 52.4% |
| 21+ | 5 | -10.13% | +0.21% | 60.0% |
承銷團 = 參與IPO交易的所有銀行/金融機構。牽頭經辦人負責分銷，賬簿管理人負責訂單簿和定價。規模與回報的反向關係可能源於：大承銷團 = 大型IPO = 定價充分、上漲空間有限；小承銷團 = 小盤IPO = 首日彈性更大。過往規律不代表未來表現。
港交所於2023年11月推出FINI平台，將IPO結算週期從T+5縮短至T+2，降低了投資者的資金佔用成本。這項制度改革對IPO首日回報、勝率和市場活躍度產生了怎樣的影響？
| 指標 | FINI前 | FINI後 | 變化 |
|---|---|---|---|
| IPO總數 | 1470 | 246 | -1224 |
| 平均回報 | 51.62% | 29.08% | -22.5% |
| 中位回報 | 2.29% | 5.26% | +3.0% |
| 勝率 | 59.2% | 67.1% | +7.9% |
| 波動率 (標準差) | 225.23% | 65.93% | -159.3% |
| 平均超購倍數 | 12.0x | 1328.8x | +1316.8x |
| 月均IPO數 | 9.2/mo | 8.2/mo | -1.0/mo |
FINI（Fast Interface for New Issuance）於2023年11月22日上線。核心變化：T+5縮短至T+2結算週期、全電子化IPO流程、降低孖展申購資金成本。FINI前涵蓋2023年11月前所有IPO；FINI後涵蓋2023年11月起所有IPO。過往表現不代表未來結果。
多因子相關性分析：哪些因素對IPO首日回報最具預測力？Pearson相關係數(r)衡量線性關係強度。r > 0 = 正向預測，r < 0 = 負向預測。|r| > 0.3 = 強相關，|r| > 0.1 = 中等相關。
| # | 因子 | 相關係數 (r) | 強度 | 方向 | 樣本數 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 暗盤漲跌幅 | 0.7907 | 強 | 正向 | 1346 |
| 2 | 超購倍數 | 0.4511 | 強 | 正向 | 229 |
| 3 | 申購人數 | 0.3862 | 強 | 正向 | 232 |
| 4 | 基石投資者參與 | -0.1529 | 中等 | 負向 | 1716 |
| 5 | 承銷團規模 | -0.1259 | 中等 | 負向 | 1704 |
| 6 | 公開發售比例 | -0.0337 | 弱 | 負向 | 136 |
| 7 | 超额配股权 | -0.0022 | 弱 | 負向 | 1716 |
相关性不等于因果性。暗盘涨跌幅是最接近实时市价的信号，因此预测力最强。超购倍数和申购人数是市场情绪的代理指标。基石投资者参与呈现负相关——有基石投资的IPO平均首日回报更低（可能是因为这些公司更成熟、规模更大、上行空间更有限）。超额配股权（绿鞋）本身与回报几乎零相关(r≈0)——存在即不提升也不压低首日涨幅，与D22规模调整分析结论一致。过往规律不代表未来表现。
申购期越短代表需求越强？分析申购期天数与首日回报、超购倍数之间的关系。
| 申购期长度 | IPO数量 | 平均回报 | 中位回报 | 胜率 | 波动率 | 平均超购 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 短 (1-3天) | 43 | 52.1% | 6.4% | 67.4% | 97.11% | 2051.2x |
| 标准 (4天) | 4 | 43.03% | 22.7% | 75.0% | 58.55% | 2197.9x |
| 延长 (5-6天) | 83 | 44.22% | 24.66% | 74.7% | 72.64% | 1860.5x |
| 超长 (7天+) | 8 | 10.93% | 6.22% | 75.0% | 40.97% | 2745.8x |
申购期定义为招股书公布的offer_period_start至offer_period_end的日历天数。港股标准申购期为3-6天，部分IPO由于公众假期、市场安排或其他原因延长。申购期越短通常代表承销商对市场需求有信心、账簿快速完成覆盖。过往规律不代表未来表现。
小市值IPO首日涨幅更高？分析市值规模（上市时总市值）与首日回报、超购倍数的关系，验证港股IPO市场的小盘股效应。
| 市值区间 | IPO数量 | 平均回报 | 中位回报 | 胜率 | 波动率 | 平均超购 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 小盘 (<20亿) | 9 | 70.73% | 7.61% | 77.8% | 134.35% | 5088.0x |
| 中盘 (20-100亿) | 41 | 73.89% | 86.7% | 78.0% | 89.06% | 3227.3x |
| 大盘 (100-500亿) | 44 | 38.05% | 7.42% | 68.2% | 79.92% | 1275.8x |
| 超大盘 (>500亿) | 15 | 35.37% | 13.26% | 86.7% | 39.4% | 598.1x |
市值 = 发行价 x 上市后总股本（招股书披露）。港股新股首日表现存在明显的小盘股效应：中小市值IPO由于流通盘小、散户参与度高、定价分歧大，首日弹性显著大于超大盘IPO。超大盘IPO虽胜率高但平均涨幅有限——定价更充分、机构主导、上行空间受抑。过往规律不代表未来表现。
超额配股权允许承销商额外发售最多15%股份，用于价格稳定。有超额配股权的IPO首日表现更好还是更差？表面看绿鞋IPO平均回报更高，但按市值调整后结论反转。
| 指标 | 有超额配股权 | 无超额配股权 | 差距 |
|---|---|---|---|
| IPO数量 | 86 | 95 | -9 |
| 平均回报 | 46.22% | 28.51% | +17.7% |
| 中位回报 | 13.41% | 5.07% | +8.3% |
| 胜率 | 72.1% | 67.4% | +4.7% |
| 波动率 | 82.93% | 61.43% | +21.5% |
| 平均超购 | 2082.4x | 1293.9x | +788.5x |
| 市值区间 | 有超额配股权 (#) | 有超额配股权 (%) | 无超额配股权 (#) | 无超额配股权 (%) | Spread |
|---|---|---|---|---|---|
| 小盘 (<20亿) | 6 | 46.0% | 3 | 120.2% | -74.2pp |
| 中盘 (20-100亿) | 27 | 73.3% | 14 | 74.9% | -1.6pp |
| 大盘 (100-500亿) | 35 | 31.5% | 9 | 63.3% | -31.8pp |
| 超大盘 (>500亿) | 15 | 35.4% | 0 | — | — |
超额配股权（Greenshoe/Over-allotment Option）由发行人授予承销商，允许其在上市后30天内按发行价额外购买最多15%的股份。其双重作用：(1) 价格稳定——承销商可在股价下跌时买入支撑；(2) 满足超额需求。有超额配股权的IPO多为大规模项目，因此原始回报对比被规模效应严重混淆。过往规律不代表未来表现。
